出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2026年3月27日晚，天岳先进发布2025年年度报告 ，公司全年实现营收14.65亿元
，同比下降17.15%，归母净利润亏损2.08亿元 ，由盈转亏 。

　　而市场对于该年报的反应却相当积极
，年报发布后公司股价连续三个交易日上涨，截至4月1日收盘累计涨幅已达到10.94%
。

　　从各大财经论坛来看 ，多头普遍关注产销量数据。2025年，公司碳化硅衬底生产量69.04万片
，同比增长68.31%，销售量63.33万片 ，同比增长54.90% 。

　　对于业绩下降的原因
，公司表示，主要是碳化硅衬底产品平均价格下降导致营收及毛利下滑 ，叠加销售 、研发费用同比上升
，以及所得税费用和滞纳金支出增加等因素
。

　　如果以“碳化硅衬底的分部营收/销售量
”的公式计算单价，则天岳先进的碳化硅衬底单片价格已从2024年的4080元/片下降至2304元/片 ，价格跌幅高达56%。

　　无论是公司主动降价争夺市场
，还是被动加入价格竞争，这个降幅都显得颇为残酷 。再结合全球碳化硅先驱兼绝对龙头Wolfspeed申请破产的消息 ，2025年的碳化硅衬底市场可谓是血雨腥风
。

　　近年下游领域价格战汹涌 竞对天科合达也已亏损多年

　　碳化硅（SiC）作为典型的第三代半导体材料
，与与传统硅基（第一代半导体）和砷化镓/磷化铟等化合物（第二代半导体）相比，具备宽禁带
、高击穿电场、高热导率等物理性能优势 ，被视作高压 、高温
、高频应用场景下的理想材料，目前主要被应用于各种工业场景。

　　据弗若斯特沙利文估算
，目前及未来近五年内，xEv（即电动汽车、混动汽车 ，可概括为新能源汽车）将会是碳化硅的主要应用领域
，市场空间占比始终超七成 。

2019年到2030年各领域碳化硅市场规模测算（资料来源：弗若斯特沙利文）

　　而近年来，新能源车企内卷严重 ，2025年的车市价格战则更是凶残
，各种置换补贴 、报废补贴
、厂家补贴层层叠加，许多车型都给出史无前例的低价 ，叠加原材料涨价
，新能源车企成本约束收紧，作为上游的碳化硅行业难免受到冲击
。

　　据券商研究报告 ，国内N型碳化硅衬底供应商龙头主要有天岳先进和天科合达
，二者在全球市场市占率分别为17.3%和17.1%，合计34.4% ，已超越全球碳化硅衬底TOP1企业Wolfspeed。

2024年全球N型碳化硅衬底供应商营收占比（资料来源：券商研报）

　　然而，随着2025年价格战深化
，天岳先进在归母净利润再度转亏的同时，其竞争对手天科合达的日子也并不好过 。

　　天科合达全称“北京天科合达半导体股份有限公司” ，于2006年9月由新疆天富集团、中国科学院物理研究所共同设立
，成立时间比天岳先进还要早四年，是国内最早从事碳化硅半导体相关研发的企业之一。

　　2017年5月 ，天科合达挂牌新三板
，2019年8月终止挂牌
。之后，天科合达尝试冲刺科创板 ，2020年7月上市申请获得上交所受理
，2020年10月审核状态更新为终止，标志其上市之路的夭折。

　　从其上市期披露的财务数据来看 ，其2018年到2019年的营收虽低于天岳先进
，但却已实现盈利，2019年归母净利润为3004万元 ，同期天岳先进为-2.01亿元 。

　　而有迹象表明，天科合达近年或也已陷入连年亏损
。

　　根据天科合达第二大股东天富能源的财报
，其2022年到2025年上半年，天科合达作为长期股权投资 ，按照权益法确认的损益分别为-660万元 、836万元
、-1949万元、-1409万元。在此期间天富能源始终持有天科合达9.09%股份
，这意味天科合达的各期利润分别约为-7263万元 、9194万元、-2.14亿元
、-1.55亿元，三年半时间内仅一年实现盈利 ，近年亏损更是破亿
，失血严重 。

　　海外龙头破产 车企价格战逆转 碳化硅是否迎来春天？

　　2025年5月，据美媒披露 ，Wolfspeed正与破产顾问合作
，准备数周内申请破产保护，并寻求解决其巨额债务问题
。

　　该消息披露后 ，Wolfspeed股价在一夜之间暴跌60%
，位列美股跌幅榜榜首。

　　Wolfspeed的前身Cree成立于1987年，早年主打基于碳化硅的蓝光LED产品 ，后又推出全球首款商用碳化硅晶圆，可以说是碳化硅“鼻祖 ” 。

　　后随着照明业务逐渐滑坡
，Cree于2016年剥离LED业务，并于2021年10月正式更名为Wolfspeed ，彻底转型成为一家专注于第三代半导体的企业
。

　　2021年到2024年间
，Wolfspeed大肆扩张建厂，而这一举动恰撞上欧美汽车市场电动化不及预期的“南墙
”。车企客户的订单大幅减少 ，公司的产能优势变成折旧负累 。面对持续的巨额亏损
，Wolfspeed最终宣布启动破产重组程序
。

　　有市场观点认为，碳化硅衬底产品同质化严重 ，容易导向价格竞争
，而中国厂商在全球化竞争中的价格优势，是导致Wolfspeed入不敷出以致破产的重要因素。

　　而Wolfspeed目前效益不佳 ，产能利用率的收缩
，将进一步影响规模效应，推动成本上涨 ，从而进一步削弱产品的价格竞争力，这或将为中国厂商重塑全球碳化硅衬底市场的竞争格局带来机遇 。

　　另一方面
，中国新能源汽车市场也于近期迎来战略“大掉头”，过去几年信奉“以价换量 ”的车企开始集体涨价。

　　据不完全统计 ，截至2026年3月29日
，已有累计超过15家新能源车企宣布涨价或缩减优惠，涨幅0.2-2万元不等
。

　　据悉 ，此轮调价中
，10万-20万走量市场为主力，涨幅3%-5% ，；20万-30万市场涨幅2%-4%；30万以上高端市场涨幅1%-3%；10万以下代步车则维持优惠
，继续走量策略。

　　值得注意的是，从各方面因素来看 ，此轮调价更像是成本端驱动的价格上涨 。

　　近期锂价暴涨
，瑞银测算碳酸锂涨价驱动单车成本提升3000元至5000元，此外 ，AI大幅挤占车规级芯片产能，存储芯片驱动单车智能化成本增长2000元至3000元
。与此同时
，新能源汽车免征购置税正式退坡，地方补贴同步收紧 ，车企涨价更像是守住盈利底线的无奈之举。

　　在这种情形下
，产品单价已然腰斩的碳化硅企业们又将何去何从？还有待时间给出答案 。