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　　来源：尺度商业

　　立志做“中国彭博
”，没想到被彭博亲自起诉 。2012年 ，国内金融信息咨询商大智慧就遭遇如此尴尬一幕。这像是大智慧命运的隐喻
，雄心勃勃，却差一口气
。

　　11年前 ，大智慧拟85亿收购湘财证券
，打造“数据+流量+牌照”的完整金融生态。彼时市场将其视为“中国版彭博+高盛 ”的雏形，风光无两 。

　　最终 ，这场雄心勃勃的收购
，因大智慧信息披露涉嫌违法被立案调查而戛然而止
。

　　十年河东，十年河西。如今 ，角色彻底反转 。湘财证券的母公司湘财股份拟通过换股方式吸收合并大智慧，试图打造“牌照+数据
”的互联网券商
，复制东方财富模式
。

　　就在冲刺关键阶段。3月15日，湘财股份公告 ，因申请文件中估值报告已过有效期
、相关财务数据临近失效
，上交所依据相关规则中止了吸收合并大智慧的审核 。

　　值得注意的是，当年大智慧高调喊出的“中国彭博”愿景早已沉寂
。而当年与大智慧齐名的东方财富则因成功收购同信证券 ，打通“流量+交易 ”闭环
，成为市值超3000亿元的“券茅
”。

　　湘财股份与大智慧的“湘慧”，在市场人士眼中 ，是押注下一个东方财富
，是一场输不起的突围 。

　　十年反转：

　　从欲“娶 ”券商到待被“纳”入

　　“伦敦成为世界金融中心的时候，诞生了路透；纽约成为世界金融中心的时候 ，诞生了彭博；中国已经是世界第二大经济体
，一个强大的金融信息企业呼之欲出
”
。

　　2011年，在大智慧成功在A股上市后 ，时任董事长张长虹做出上述表态。彼时，大智慧凭借证券行情与交易终端迅速崛起
，在与同花顺、东方财富 、万得等多方竞争中，公司管理层提出“彭博化”的转型路线 。

　　然而 ，无论是大智慧当时的市场规模
、产品体系、组织架构
，还是高端人才储备，现实条件都远不足以支撑“彭博梦 ”。于是 ，“大并购 、大整合
”成为公司突围的主路径
。

　　从2011年1月上市至2013年8月的两年半时间
，大智慧密集展开了多次收购。其中最具战略意义的一笔，是以总价1.97亿元并购在香港注册的阿斯达克信息有限公司 ，由此成立“大智慧阿斯达克通讯社” 。

　　戏剧性的是
，2012年，彭博起诉大智慧 ，称其“金融投资家 ”终端的双屏显示器
、键盘和界面设计与彭博终端高度相似
。

　　大智慧则反驳
，双屏是通用设备，软件界面也是行业常见 ，彭博在中国并不比自己更知名，不构成侵权。最终
，这场诉讼以彭博撤诉告终 。

　　然而，外部争议只是表象 ，真正的危机来自内部
。“彭博梦
”的代价远超预期
，大智慧的扩张并未带来盈利，反而将公司拖入泥潭。

　　2012年开始 ，大智慧就陷入亏损
，其中2012年亏损2.73亿元，2013年亏损1.18亿元 ，2014年扭亏
，但扣非净利润为负的6.25亿元，这意味着主营业务造血能力不足 。

　　就在大智慧亏损之际 ，2014年启动的A股大牛市与互联网金融热潮交相呼应
，催生了一轮非金融企业争相收购券商的市场风潮
。

　　继中纺投资拟收购安信证券、广州友谊拟控股广州证券之后，2015年1月 ，大智慧宣布拟以85亿收购湘财证券，转型互联网金融服务商
，这一动作被市场解读为“中国版彭博+高盛”。

　　当时，大智慧拥有亿级注册用户及2000万月活跃用户 ，是券商争相合作的流量平台 。湘财证券一家全国性综合类证券公司
，截至2014年末，公司在全国41个大中城市设有53家证券营业部 ，为全国约70万投资者提供证券经纪服务
，手握稀缺的券商牌照
。

　　收购消息出炉后，大智慧股价连拉十几个涨停 ，此后震荡走高
，2015年4月最高股价35元， 总市值接近700亿元。

　　然而 ，狂热最终被泼了冷水 。

　　2015年4月30日
，大智慧公告，因公司信披涉嫌违反证券法 ，证监会决定对公司进行立案调查。不到半个月，大智慧并购湘财证券申请被中止审查
。2016年3月
，该收购事项终止。大智慧此后也因虚增利润等受到处罚，品牌形象受损 。

　　十年左右时间 ，双方地位逆转
。2025年3月
，湘财股份宣布拟换股吸收合并大智慧。当年意气风发的大智慧从“提亲者 ”成了待“被纳者
” 。

　　“湘慧”关键一役

　　输不起的“东方财富梦 ”

　　时隔一年，2026年3月15日 ，湘财股份“迎娶
”大智慧被按下中止键
。双方均表示
，待估值数据 、财务数据及申请文件更新完成后，将及时申请恢复审核。

　　这场并购 ，对“湘慧”组合而言是押注“东方财富梦 ”关键一役
，谁都输不起 。

　　对湘财股份来说，如果无法借力大智慧的流量与数据资源突破同质化困局 ，恐将在激烈的行业洗牌中进一步边缘化
。

　　2020年
，湘财证券母公司湘财股份借壳哈高科完成 A 股上市。

　　上市之后，湘财股份业绩波动较大 。2021年至2024年 ，湘财股份营收从45.71亿元逐年下降至21.92亿元，归母净利润从4.86亿元降至1.09亿元
。2025年前三季度
，公司营收利润双增长，其中归母净利润大涨超200% ，增长持续性值得关注。

　　同花顺显示
，在A股三级行业分类下的51家证券公司中，湘财股份2025年前三季度的营收
、归母净利润及总资产均排名40位之后 ，整体规模处于行业中下游水平
，亟需通过此次合并快速提升用户规模与业务协同效应 。

　　双方合并后，湘财证券的券商全牌照与大智慧超千万级的月活用户流量相结合 ，将构建“流量+牌照”的互联网券商模式
，这正是东方财富崛起的成功经验。

　　根据公开信息，2015年 ，东方财富通过收购西藏同信证券取得证券牌照
。2015年至2024年
，东方财富证券经纪业务收入从6.88亿元快速增长至59.52亿元，市占率从0.26%逐年提升至2024年的5.17%。

　　太平洋证券分析师认为 ，参考东方财富的发展路径，“互联网流量加持+低价展业策略
”将带动湘财股份经纪业务收入和市占率实现快速跃升 。

　　对大智慧而言
，这场合并更是一场关乎存续的“救命稻草”
。

　　自2015年因信息披露违规被立案调查以来，公司再未真正走出泥潭。

　　在业绩层面 ，2015年至2018年
，大智慧扣非净利润连年亏损，其中2016年巨亏16.07亿元 。2022年至2024年以及2025年前三季度 ，公司扣非净利润均为亏损
，主营业务造血能力较弱
。

　　二级市场上，大智慧被调查开始 ，公司股价掉头向下
，半年内股价跌超60%，至今不复当年巅峰时期的风光。2026年3月20日收盘 ，大智慧总市值212.8亿元
，不足巅峰时期的三分之一 。

　　以合并成功为前提，湘财股份还拟募资80亿元配套资金 ，投向金融大模型与证券数字化建设项目、大数据工程及服务网络建设项目 、财富管理一体化项目等，加速向互联网券商转型
。

　　2024年“924 ”行情以来
，市场交投回暖
、指数稳步回升，证券行业正迎来新一轮业务增长窗口期。对于湘财股份和大智慧来说 ，对“湘慧
”组合而言
，这或许是十年来最接近“东方财富梦”的一次机会 。

　　十年前，大智慧喊着“中国彭博 ” ，却因一步踏错
，错失转型窗口
。十年后，大智慧不再谈“中国彭博
” ，与湘财股份再续前缘
，试图共同点燃东方财富式的互联网券商之梦。

　　最终，大智慧当年差的那一口气 ，能否补上？湘财股份能否借机实现业绩规模的跃升？我们将保持关注 。